文/ 新零售智庫

福布斯雜(zá)志(zhì)特約作者、南(nán)非數字零售研究公司Blue Cape Ventures的創始人兼CEO 亨德裏克•勞伯斯徹（Hendrik Laubscher），在剛剛發表于福布斯網站上的一(yī)篇文章中(zhōng)，對即将于下(xià)周（7月26日）在美國納斯達克進行IPO的拼多多進行了多方位的分(fēn)析，認爲拼多多的商(shāng)業模式不可持續，對騰訊流量的依賴，很可能成爲拼多多的終結者，而對那些正規的品牌商(shāng)來說，拼多多更将是一(yī)個“惡夢”，因此他将做空拼多多。

在這篇标題爲《我(wǒ)爲什麽擔心拼多多》的文章裏，亨德裏克指出，拼多多創始人黃峥在緻股東信中(zhōng)，将拼多多描繪成“Costco（好市多，美國最大(dà)的連鎖會員(yuán)精品超市）+Disney（迪士尼）”的結合，但實際上它隻是“Groupon”（美國團購網站）和“一(yī)美元店(diàn)（a Dollar Store）”的激進版。

亨德裏克表示，拼多多沖擊IPO的速度表明它的商(shāng)業模式之不可持續。拼多多招股書(shū)顯示，随着市場營銷和獲客成本的持續攀升，其增長已經放(fàng)緩。在亨德裏克看來，拼多多這麽着急上市，是爲了确保在它的增長進一(yī)步放(fàng)緩、獲客成本飙升前，成爲一(yī)家上市公司。

亨德裏克認爲，阿裏巴巴和京東已占據了中(zhōng)國一(yī)線和二線城市的主要市場份額。服務這些城市中(zhōng)的客戶盈利性最高——他們年輕，依賴于移動購物(wù)，并且将購物(wù)視爲一(yī)種娛樂方式。任何想要快速發展的初創公司，都需要找到一(yī)個尚未被阿裏及京東充分(fēn)滲透的新市場。 

拼多多的客戶多爲對價格敏感的女性客戶，他們大(dà)多居住在三線及以下(xià)城市，并不屬于頻(pín)繁的網購者。爲了擴大(dà)規模，拼多多需要以低價來吸引目标人群的興趣。這對賣假貨的商(shāng)家來說，是一(yī)個機會。

拼多多平台上年度活躍用戶數與月度活躍用戶數的差異，意味着在急劇獲取用戶後出現了大(dà)量流失。拼多多首席執行官黃峥曾引用迪士尼案例希望增大(dà)用戶留存，但是否可以将以低價在社交網絡建立一(yī)個團購客群完成交易稱爲一(yī)種娛樂方式？拼多多平台上看不到其他平台上已有的直播服務，因此所謂基于娛樂的商(shāng)業模式的建立是值得懷疑的。

對于和騰訊的關系，亨德裏克認爲，拼多多很可能成也騰訊，敗也騰訊，因爲拼多多嚴重依賴騰訊微信端的流量。騰訊是拼多多的第二大(dà)股東，但同時也是京東和唯品會的股東，騰訊有能力削弱拼多多，如果它把流量從另外(wài)兩家手中(zhōng)分(fēn)流過多的話(huà)。而如果騰訊一(yī)旦切斷了流量，拼多多就會面臨巨大(dà)的壓力，因爲他們尚未在獲客和保有客戶上進行充分(fēn)的投資(zī)和創新。

最後就品牌來說，因爲拼多多有可能成爲售假的滋生(shēng)之地，比如，拼多多上出售的一(yī)款從顔色和外(wài)形上看起來和幫寶适（Pampers）一(yī)樣的紙(zhǐ)屎褲，但實際上它叫Parmebos，這不僅對消費(fèi)者來說是非常危險的，對品牌來說，也會産生(shēng)非常負面的影響。而混淆品牌似乎被拼多多用來成爲獲客的一(yī)個手段。

亨德裏克指出，拼多多的IPO很有可能破壞以阿裏巴巴爲首的中(zhōng)國電商(shāng)平台所建立起來的正品心智，和對品牌的保護；而騰訊同時作爲投資(zī)者和流量驅動者的事實尤其令人擔憂，因爲那意味着拼多多将受制于流量平台。

亨德裏克強調，阿裏巴巴和京東從根本上比拼多多有優勢，因爲它們在創造及維護和客戶及合作夥伴的關系上已經投入了很多年。他最後聲明，他将做空拼多多。